미국 2022년 5월 CPI 8.6% 상승 이후, FED의 향후 방향은

요즘 주식에 관심있는 사람들이면 미국 소비자물가지수(CPI)에 굉장히 민감할 것이다.

 

소비자물가지수가 최근 굉장히 높게 나옴에 따라, FED가 금리를 공격적으로 올리고 있고, 그게 결국 주식에 영향을 크게 주기 때문이다.

 

미국 5월 소비자 물가지수가 6월 10일에 발표가 되었는데, 지난해 같은 기간에 비해 8.6%가 상승했다.

원래 월스트리트에서는 8.3%를 예상했는데 이를 뛰어넘었고, 1981년 12월 후 41년만에 가장 빠른 속도로 물가가 오르는 것이라고 한다.

CPI 발표 이후 미국 증시는 S&P500이 거의 3% 하락, 나스닥 3.5% 하락하여 상당히 큰 하락으로 끝났다.

생각보다 물가가 높았기 때문에, FED가 더 공격적으로 금리를 올릴 가능성이 있다는 것으로 해석된다.

 

그러면 앞으로 FED는 어떻게 대응을 할까?

일단 올해는 FED 회의가 6, 7, 9, 11, 12월에 예정되어 있다.

5월에 금리를 50bp(=0.5%)를 올렸고(이른바 빅스텝), 6, 7월에도 50bp씩 금리를 올릴 것으로 예상되어 왔다.

 

그런데 이번에 CPI가 높게 나와서, 한번에 75bp를 올리는, 자이언트스텝을 할 가능성이 있지 않은가 하는 우려가 제기되는 것이다.

 

FED의 금리를 예상하는 사이트가 있는데, Fedwatch tool이라는 사이트다.

https://www.cmegroup.com/trading/interest-rates/countdown-to-fomc.html

 

들어가보면 6월 금리에 대해 아래와 같이 예상하고 있는데, Now의 값은 좀 이상하게 나오고 있다.

아래를 보면 1달 전, 1주 전, 1일 전에 예상하던 것과 비교하여 어떻게 달라졌는지도 나와 있는데, 해석해보면 아래와 같다.

 

1달 전: 6월 FOMC에서 금리를 50bp 인상할 가능성은 88%, 75bp 인상할 가능성은 12%. 무조건 빅스텝 이상은 하고, 자이언트 스텝을 할 수도 있겠지만 가능성이 높지는 않다는 해석.

1주 전: 50bp 인상 가능성: 98.2%, 75bp 인상 가능성: 1.8%. 이때는 인플레이션 피크아웃 얘기가 나오던 시점이었다. 즉, 인플레이션이 꼭지를 찍었다는 것. 그래서 75bp 인상 가능성은 낮다고 봤다.

1일 전: 50bp 인상 가능성: 76.8%, 75bp 인상 가능성: 23.2%. 이게 어제 CPI 발표한 이후에 업데이트된 확률이다. 75bp 인상 가능성이 다시 확 높아진 것.

 

7, 9월 금리에 대한 내용도 찾아보면 1달 전이나 1주 전에 비해 더 높게 인상할 가능성이 확 높아졌음을 알 수 있다.

 

 

그러면 6월 FOMC에서 정말 75bp 인상을 할 것인가?

 

나는 아래의 이유에서, 그럴 가능성은 낮다고 본다.

 

 

1. 일단 그동안 파월은 75bp 인상 가능성에 대해 계속 대체로 부정적인 입장을 보여왔다.

중립적인 입장을 보인 발언이 있었으면 몰라도 그동안은 부정적인 입장이었던 것이다.

그래서 당장 이번 6월 FOMC 때 75bp를 인상할 가능성은 낮다.

 

2. 한번에 금리를 75bp를 올린 적은 1994년이 마지막이었다고 한다.

그러면 이번에 75bp를 올리면 거의 30년만에 처음인 것이다.

이미 계속적인 금리 인상을 예고하고 있는 상황에서, 역사상 드물었던 75bp를 올리는 강수까지 두기에는 부담스러울 것 같다.

3. FOMC는 양적 긴축, QT도 같이 진행을 하고 있는데, 6월 초부터 시작을 했다.

시중에 유통된 돈을 조이기 위한 다른 수단도 진행하고 있는 상황에서 굳이 이번에 75bp를 올리는 무리수를 둘 필요는 없다고 생각할 것 같다.

4. 이번 CPI 상승에서 각 부문별로 얼마나 올랐는지 보면, 아래와 같이 유가 및 에너지 관련 상승이 가장 심각했음을 알 수 있다. 특히 유가는 1년 전에 비해 무려 16.9%가 올랐다.
이거는 돈이 많이 풀린 문제도 있겠지만 러시아-우크라이나 전쟁 등 공급 이슈가 크다.
그렇기 때문에, 일단 금리 인상에 더 강수를 두기보다는, 기존에 예고한 선(=50bp)에서 금리를 인상하고, 6월이나 그 이후에도 비슷한 상황이면 7월이나 9월에 자이언트스텝을 갈 가능성이 있지 않을지.

 

 

그래서 6월 FOMC에서 75bp를 인상할 가능성은 낮다고 본다.

 

다만 무조건 50bp는 인상할 것이고,

6월 초부터 QT를 진행하고 있어 유동성이 줄어들고 있다는 점에서,

어찌됐든 주식 시장은 좋지 않을거 같기는 하다.